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银行间市场超跌中期券成债市反弹领头羊

发布时间:2019-10-09 14:45:53

银行间市场:超跌中期券成债市反弹领头羊

昨日,2005年第12期记账式国债的招标结果为3.65%,低于市场此前平均的预期,在一定程度上坚定了投资者信心,但市场购买的火力并没有集中到长债或者超长债上,而是中期品种,主要的原因无非是中期债券前期跌幅较大,投资价值再次凸现,以及谨慎心理,毕竟中期债券的投资风险相对是最小的。 本次12期国债最终确定的票面利率为3.65%,这一水平与二级市场剩余期限相近的品种相比,要低出10个基点左右。这对最近经历连续大跌、颇现惶惶之态的市场,无疑是一个鼓舞。业内人士介绍说,按照以往规律,如果市场形成下挫的单边走势,一级市场国债的招标肯定会进一步拉动二级市场下挫,这种作用就如同在今年单边上涨的行情中,一级市场的招标利率屡屡低于市场预期所形成的推动那样。因此,本期国债招标结果对于稳定市场信心作用明显。上证国债指数从107.09一举反弹了0.35%,至107.45点。其中,剩余期限在19年的05国债4,涨幅0.74%,排名交易居涨幅榜第二。 值得注意的是,尽管本期15年期国债招标引发了市场反弹,但反弹的主力却是中期券种。如在交易所国债市场,带领着市场反弹的05国债9、03国债11、05国债3等券种的反弹幅度分别是0.96%、0.73%和0.69%,三只券种的剩余期限分别是6.77年、5年和4.44年。在交易所国债涨幅榜的8只券种中,有六只属于中期或者中长期券种。而在银行间市场表现突出的也是中期券种。如剩余期限在4年的02国债15,上涨1.34%,成交量大约13.4亿,收益率也降至2.27%。 市场普遍认为,在前期下跌过程中,长债和超长债收益率整体抬升十分有限。据统计,大约在20-30基点左右,而中期券种的升幅为60-70个基点。中期债券的投资价值再次凸现。然据市场人士分析,从基本面上看本次调整并不是市场反转的迹象。如周末最新公布的10月份金融运行数据就显示,10月末广义货币M2余额28.76万亿元,同比增长18%,增幅比上月末高0.1个百分点,比去年同期高4.5个百分点;全部金融机构各项贷款本外币并表余额为20.36万亿元,同比增长13.7%,增幅比上月末高0.2个百分点;在M2和贷款增幅减缓的同时,人民币各项存款余额同比增长19%,与上月末相比还下降0.1个百分点。金融运行保持平稳,在总体资金面上,既不支持债市走强,也不对债市继续形成利空。 一般而言,由于长债久期较长,有关利率、汇率等因素变化对长债的影响往往要大于短债;而月度金融运行数据、CPI等数据,央行操作等短期因素对短债、中期债影响相对要大。金融运行数据为中期券种的反弹奠定了一定基础。更为关键的是,市场经历过连续大跌影响后,投资者心态更趋于谨慎,中期券除了在收益率上显出“诱人之处”外,其流动性较好、再次下跌风险较小也是遭受青睐的重要原因。一些券商研究报告也因此建议投资者“谨慎投资,如果要买就买中期品种。”

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