您的位置: 丰台信息网 > 历史

阿里股权变异背后阳谋

发布时间:2019-11-10 22:47:51

阿里股权变异背后阳谋

北京时间7日凌晨,阿里巴巴集团赴美上市招股书终于亮相,距阿里巴巴B2B在港私有化退市,恰好两年。

招股书显示,两年间,阿里集团的收入增长逾一倍,净利润增幅则在三倍以上,其每股公允值从13.5美元,飙升至50美元;另一方面,通过股东间的纵横捭阖,马云、软银、雅虎三方已结成“铁三角”,完全掌控阿里。天时地利人和似皆已占尽,不过,面对业务收入增速趋缓,和竞争对手的倒逼,阿里上市后又将有何奇谋,续写传奇。

最好的时候

过去三年是阿里有史以来增长最迅猛的阶段

向美国证监会递交的招股书显示,阿里巴巴集团此番拟在纽交所或纳斯达克上市,其书面所陈的计划筹集10亿美元资金,实际应为测算注册费的占位符,并不作为融资规模的参考。未来,阿里可以视路演和市场反应,调节发行股价及融资规模。业界预估的阿里融资规模普遍在150亿至200亿美元之间。

为何选择此时上市?极速攀升的经营业绩无疑是保证估值的重要砝码。招股书披露,阿里此次上市的业务主体主要包括淘宝、天猫商城和聚划算三个第三方平台,B2B业务平台,以及全球速卖通和阿里云。

从招股书披露的数据看,当前无疑是阿里集团有史以来业绩增长最为迅猛的阶段。从2010财年至2013财年,阿里的业绩水平由亏损8亿元人民币,蹿升至盈利84亿,2013年二至四季度的9个月,盈利则高达175亿。其间的同比增速,最低100%,最高则是去年后三个季度的300%以上。

不过,收入方面,增速却有回落之势。2013年二至四季度,阿里集团收入404.73亿元人民币,而2013财年收入则为345.17亿元,2012财年为200.25亿元。其收入同比增速由2012、2013财年的70%左右,已回落至约57%的水平。分业务看,占收入八成的“国内电商业务”的增速拐点更为明显。2011至2013财年的同比增速分别为106.3%、104.0%以及86.5%,而2013年后三个季度的同比增速更是降至60%。

其实,出现这一情况,也是市场的客观趋势使然。据易观国际的统计,2013年国内上零售市场规模达1.84万亿元,阿里占有78.5%的份额,达1.44万亿元。但目前,上零售市场总体规模增速已有回落之势,从2012年的48%、2013年的43%,即将过渡到研究机构预计的2014年32%和2015年27%。已占近八成市场的阿里,自然也面临着高速增长的“天花板”。更何况,各路竞争者亦咄咄逼人。

另一方面,资金需求也促使阿里IPO。据主要股东雅虎此前在财报中披露的数据,阿里巴巴2012年整体资产负债率达88.83%,2013年仍维持在77.09%的高位。而阿里招股书中也披露,其来自于一组银行的80亿美元授信,至去年年底已用去50亿。近期大规模并购的阿里坦言,上市后将继续并购,但可能因此增加资金成本,并对业绩造成负面影响。

此外,对于上市时间,按此前阿里回购雅虎所持部分股份时所达成的协议,若不能在2015年前启动IPO,阿里将无权买回雅虎所持有的剩余股份。

鉴于以上因素,阿里此番启动上市,正当其时。

铁三角架构

马云、软银、雅虎相互支持完全掌控阿里

招股书中,阿里还就其每股公允价值给出了各个时段的参考价:如2011年二季度末为每股8美元;至阿里B2B在港私有化时,为13.5美元;目前,则高达40至50美元。若以每股50美元计,则持有2.061亿股的阿里巴巴董事局主席马云的身家,可陡增至100亿美元以上,堪与另一IT巨头马化腾比肩。

业绩剧烈增长带来的估值提升,也使马云和他的团队在2011年以来的数次股权博弈中,步步为营。

“尽管2013年卸下当了14年的阿里巴巴集团CEO职位,但马云仍是个控制和布局感非常强的人——此前的两年间,从支付宝VIE结构重组,到阿里巴巴B2B港股退市、再到回购雅虎股份,马云早已实现了对阿里核心资产的全面掌控。”一位互联资深分析人士告诉。

2011年,因申请第三方支付牌照需符合央行《非金融机构支付服务管理办法》要求,作为外资企业的阿里集团终止了对浙江阿里巴巴的协议控制,后者持有支付宝100%股权,马云团队由此获得了支付宝的控制权。经权威渠道证实,马云方面正在筹建以浙江阿里为主体的小微金融集团。当然,支付宝亦由此蓬勃发展,成为整个阿里集团不断壮大的基石之一。

随后,2012年2月,港股上市的阿里巴巴B2B正式提出私有化要约,并透露整体上市预期,6月最终退市。与此同时,2012年5月,阿里巴巴集团宣布将动用63亿美元现金和不超过8亿美元的新增优先股,回购雅虎手中持有阿里集团股份的一半,即阿里巴巴集团股权的约20%。通过此项交易,马云团队强化了对阿里的掌握力。

不过,雅虎、软银等主要股东亦有充分理由如此信赖马云。随着阿里快速发展所带来的估值上升,雅虎股价也由2011年中的11美元,升至今年初的高点41.72美元,其股东受益程度一目了然。如今,机构对阿里的整体估值在1200亿至1600亿美元之间。

招股书显示,目前除马云和副手蔡崇信分别持有阿里集团8.9%和3.6%股份外,软银和雅虎的持股比例分别为34.4%和22.6%,合计近70%。招股书披露,按三方约定,在每年的股东大会上,马蔡将用其所拥有和支配的投票权支持软银提名的董事当选,雅虎则将动用其投票权支持阿里及软银的董事提名。如此一来,马-蔡、雅虎及软银将通过在股东大会上投票互相支持的方式,确保阿里“合伙人制度”对于董事会乃至股东大会投票结果的绝对控制,构成真正的“铁三角”。

房产行情
娱乐
合同纠纷
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的