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造纸印刷包装:国家首次明确2020年零外废进口目标 废纸系纸品整合有望加速

发布时间:2019-10-09 17:29:05

造纸印刷包装:国家首次明确2020年零外废进口目标 废纸系纸品整合有望加速 2018-06-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点事件描述2018年6月24日,国务院公布《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》,其中,在固体废物方面,全面禁止洋垃圾入境,严厉打击走私,大幅减少固体废物进口种类和数量,力争2020年年底前基本实现固体废物零进口。

事件评论固废进口禁令下,外废或面临零进口监管,直接影响箱板瓦楞纸行业。根据意见,我们预计,“量控”和“质控”的外废限制力度有望提升,逐步将废纸进口量从2017年2572万吨下降至极低的规模(甚至是零):量控维度,进口额度逐步缩减,截至目前,国内废纸累计审批1107万吨(2017年同期为271 万吨),其中5-6月仅审批10.8万吨,环比大幅下滑;质控维度,外废含杂率0.5%政策叠加美废100%开箱&掏箱,外废退运风险大幅提升。截至5月,国内废纸累计进口量仅598万吨,同比下降52%,若要达到国务院所制定目标,预计未来外废进口量将逐年减少近800万吨。

原料供应成废纸系行业的核心竞争力。国内约 %废纸依赖进口(2572万吨),且国废回收率约75%(约5 00万吨),若外废完全禁止,即使国废利用率达100%,亦存在约1000万吨的废纸缺口。我们预计在外废逐渐禁止过程中,龙头将加速整合:1)海外建厂,解决原料供应问题。纸企可通过在海外建设废纸浆厂/原纸厂来绕开外废禁令,然而壁垒极高,目前太阳纸业的布局较为充分,玖龙/理文/山鹰也开始在美国/越南/瑞典地区加速布局产能,中小企业的生存空间将被大幅挤压;2)进口额度向龙头倾斜,短期亦将明显受益。今年以来,玖龙/理文/山鹰的外废额度占比达61.57%,相比2017年增长6pct,凭借内外废价格倒挂的优势(内外废价差目前/去年最高点为700/1100元)和国内完善的废纸回收体系,龙头企业更有可能维持正常生产,且获得高于行业的吨盈利;对于中小企业而言,或因为原材料供给不足或成本过高压缩盈利,而被迫退出。

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